原题目：宏不雅观经济|美国手上的贸易筹码真有那么多吗？

　　核心不雅概念

　　1。 中美贸易摩擦升级，短期内双方可以调整的手段不久不多，第一阶段互加征税难以制止。

　　2。 最坏的情况下，贸易战将导致中美经济增长下滑0.2-0.5个百分点，短期内市场颠簸明显上升，但无论是对经济还是对市场的影响，中恒久看仍然可以通过政策加以更正和平衡。

　　3。 美国在贸易上的筹码并没有美方统计数据显示的那么大，“特朗普经济学”与“里根经济学”外貌相似，实则差距颇大，正面效果将逐渐让位于负面效果。贸易摩擦升温，超乎市场预期

　　上周五，美国正式发布针对301查询拜访的两阶段征税法子和清单，第一批征税商品规模为340亿美元，将于7月6日实施；中方以不异法子、同等规模进行还击。此外，中方强调，鉴于美方率先撕毁5月初签订的中美经贸联合声明，因个中方此前做出的增加美国进口等答理全部掉效。中美贸易摩擦再度升温。

　　美股在周五反应温和，似乎已经对此见怪不怪了。但超乎所有人预料的是，北京时间周二A股开盘前传来两个坏动静，一是白宫公布发表，在500亿美元的根本上，对华进口商品2000亿美元再追加征收10%的关税，此外还在筹备对2000亿美元从中国进口的商品做征税筹备，二是美国商讨院投票继续对中兴通讯实施发卖禁令。本就在信贷政策收紧下承压的A股再现千股跌停，市场灰表情绪稠密。相信美股周二开盘后的走势也会同样难看。

　　固然从时间上看，目前到第一阶段关税生效仍有两周多的时间，理论上讲，功效仍存变数，但是我们对此并不乐不雅观。

　　首先，特朗普从竞选开始就对减少贸易赤字非常执着，而面对即将举行的中期选举，更需要有切实可行的法子来证明其贸易立场；而从美国近期对欧盟、加拿大等盟友开征关税这一事实上看，对中国“点到为止”的可能性不大。而我们在之前的文章“宏不雅观经济 | 中美贸易斗嘴再现，如何影响股债汇率市场？”中也讲过，针对“中国制造2025”相关行业的商品加征关税恐怕很难制止。

　　其次，特朗普对外的强硬态度至少在朝鲜问题上取得了成就，根基上解决了朝核危机；固然朝核问题和中美贸易关系不克不及完全相提并论，但是从对外政策立场上看，我们认为特朗普当局很难在短期内由强转弱。因此，我们认为加征关税（尤其是第一批340亿美元商品）的可能性显著上升。

　　第三，特朗普的政策多变，甚至连美国构和代表团的官员也不清楚特朗普的下一步棋如何走，但可以看出，特朗普但愿以实际步履来兑现他在竞选时的答理，同时刻意与奥巴马的执政政策反向而行，却又不停仿照美国前总统里根的经济政策。中美两国在短期内可以调和的手段有限。加征关税：伤敌一千自损几何？

　　一旦加征关税，对中国经济的负面影响在短期内恐怕无法制止。我们在之前的文章“宏不雅观经济 | 中美贸易战，如何开局，如何收场？”中做过一个测算：如果对500-600亿美元的中国出口商品加征25%的关税，会导致中国总出口和贸易盈余的下滑，从而对GDP孕育产生约0.2%摆布的拖累。

　　而如果扩大征税规模（特朗普威胁如果中国还击将会再增加2000亿美元商品清单，征收10%的关税），则将导致中国经济增速进一步放缓（-0.5%摆布）。同时也会对“中国制造2025”相关行业的成长孕育产生必然影响，导致相关行业的成长速度呈现放缓。

　　但值得强调的是，如果中国采纳反扑法子，对美国经济也会孕育产生类似水平的拖累，市场预计如果美国对主要贸易伙伴进口商品征收10%的关税，办理中专文凭，而贸易伙伴施加同等水平的反扑关税，则将使得美国的经济增长比不打贸易战时下降0.2个百分点。

　　市场的灰表情绪主要基于美国采办的中国商品多于中国买美国的商品，因此美国在贸易摩擦上的“筹码”多，恐怕也禁不起仔细推敲：

　　1。 现行的贸易统计，无论中国口径还是美国口径，都没有区分财富链，据估算，中国出口美国的商品中高达57%是加工贸易，即美国公司在华投资出产的产品；

　　2。 美国在计算经香港转口贸易上存在“双重标准”（即少算了美国出口中国的数额，多算了中国出口美国的数额）。

──吞武里教育